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关注海外疫情发展——国债期货投资周报2020022

2020-08-31 14:11中国竞彩网 人已围观

简介一、行情回顾 上周国债期货表现先抑后扬。周初MLF利率调降但期债不涨反跌;周二央行辟谣MPA房地产贷款考核指标放松,期债大涨;周后期随日韩疫情扩大,避险情绪升温,债市大涨。...

  一、行情回顾

  上周国债期货表现先抑后扬。周初MLF利率调降但期债不涨反跌;周二央行辟谣MPA房地产贷款考核指标放松,期债大涨;周后期随日韩疫情扩大,避险情绪升温,债市大涨。截止上周五TS2006、TF2006和T2006分别收于100.81(周涨0.03%)、101.02(周涨0.12%)和100.23(周涨0.38%)。周内TS2006合约持仓量增加3342手,成交量增加21586手;周内TF2006合约持仓量增加6524手,成交量增加16959手;T2006合约持仓量增加17634手,成交量增加100884手。

  二、流动性观察

  上周公开市场到期流动性1.22万亿,央行开展3000亿MLF予以对冲,净回笼9200亿,资金面延续宽松。截止周五收盘R001加权平均利率收于1.42%( 6BP),R007加权平均利率收于2.16%(-7BP),DR001加权平均利率收于1.34%( 12BP),DR007加权平均利率收于2.08%( 10BP)。本周仅周一3000亿逆回购到期,资金面压力不大。

  三、现券市场观察

  上周利率债发行环比增加至2313亿,其中国债、地方债和政策银行债分别680亿、543亿、1090亿。一级市场利率债招标需求依然旺盛。二级市场,短端和中长端国债收益率走势分化,信用债收益率整体下行。一年期国债和国开债收益率分别-3BP和 13BP至1.93%和2.13%,五年期国债和国开周内 4BP和 4BP至2.66%和3.00%,十年期国债和国开债收益率-2BP和-1BP,收于2.85%和3.27%。国债10Y-1Y走扩2BP至92P,10Y-5Y走缩5BP至19BP;国开10Y-1Y走缩13BP至114BP,10Y-5Y走缩5BP至27BP。

  四、后市展望

  国内疫情发展不断向好,但海外市场疫情却在发酵。上周五,黄金、美债、美元资产大涨,反映资金出于避险需求流向疫情影响较小的美国。尽管国内前一日公布的1月社融信贷数据超预期好,且信贷结构不断改善,但当日债市收益率大降,或说明避险资金加速配置中债。短期内,海外疫情发酵将成为债市关注重点之一。

  国内方面,2月21日中央政治局召开。相对本月前两次(2月3日、2月12日)会议,本次会议肯定防疫工作取得阶段性成效,并将重心向经济增长过渡,货币和财政政策也将更加积极。我们认为政策预期市场已经有所反应,而短期市场是否会继续炒作政策预期存在较大不确定性。2月疫情发酵后,各种信贷支持政策发力,预计2月金融数据维持稳定。考虑两周后随着经济数据陆续公布,基本面的冲击将逐渐体现,市场逻辑有重回现实的可能。各地陆续开工,疫情是否会出现反复值得关注。债市趋势不空,如果炒作经济刺激政策,可能是多头加仓的机会。操作上前期多单暂时持有,新单观望。

  曲线形态上,上周国债收益率小幅走平。10年-2年、10年-5年期限利差分别为54BP(周-1BP)和18BP(周-6BP),期货三主力对应远期收益率2.58%(周-1BP)、2.78%(周-2BP)和2.97%(-5BP),10-2、10-5利差分别为39BP(周-4BP)、19BP(周-3BP)。当前资金利率维持低位,短端利率低位震荡。长端利率面临外部避险情绪传染、内部政策积极预期、疫情发展向好、复工进展加速的多重因素影响下,趋势并不明朗。期限利差尽管已处于历史高位,但不排除有继续扩张可能。套利策略暂时观望。

  提示:若报告发出后海外市场和消息面出现不确定性,具体策略可能会发生改变,请投资者及时关注“一德早知道”。

本文首发于微信公众号:一德金融衍生品研究部。文章内容属作者个人观点,不代表网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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